Vấn đề đảm bảo trong các thị trường thiếu thanh khoản

Các chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế yêu cầu các công ty đo lường một số tài sản và nợ phải trả ở giá trị hợp lý, và các nhà cung cấp đảm bảo sau đó sẽ rà soát các xác định này để đảm bảo tính chính xác và đáng tin cậy. IFRS 13, được giới thiệu vào năm 2011 và áp dụng trên toàn cầu vào năm 2013, định nghĩa giá trị hợp lý là giá thoát ra trong một giao dịch có trật tự giữa các bên tham gia thị trường. Chuẩn mực này thiết lập một hệ thống phân cấp ba cấp độ cho các đầu vào định giá, với Level 1 đại diện cho các giá được niêm yết trên thị trường hoạt động và Level 3 bao gồm các đầu vào không thể quan sát được cho các tài sản thanh khoản kém.

Thách thức xuất hiện khi các kiểm toán viên phải cung cấp sự đảm bảo cho các xác định giá trị hợp lý trong các thị trường thanh khoản kém. Ban quản lý đưa ra các đánh giá định giá dựa trên các mô hình và giả định nội bộ, trong khi kiểm toán viên phải xác minh rằng các quyết định này phản ánh thực tế kinh tế chứ không phải những dự báo lạc quan. Nghiên cứu của Dontoh và các đồng nghiệp cho thấy các phép đo giá trị hợp lý ở các thị trường thanh khoản kém tạo ra các tác động lan tỏa thông tin đáng kể, khi các công ty ghi giảm tài sản gặp phải các lợi suất âm bất thường lan rộng trên toàn ngành. Khi các giao dịch thị trường có thể quan sát được trở nên hiếm hoi hoặc không tồn tại, chức năng đảm bảo đối mặt với một vấn đề xác minh cơ bản.

Đo lường ở mức Level 3 phụ thuộc nhiều vào các đầu vào không thể quan sát được và mô hình hóa mang tính chủ quan của ban quản lý. Các công ty xây dựng các mô hình nội bộ dựa trên giả định về dòng tiền tương lai, tỷ lệ chiết khấu và điều kiện thị trường mà kiểm toán viên không thể dễ dàng xác minh thông qua các bằng chứng thị trường độc lập. Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Quốc tế (IASB) thừa nhận những thách thức triển khai này, đặc biệt ở các thị trường không hoạt động, nơi khái niệm về một giao dịch có trật tự giữa các bên tham gia thị trường hầu như không thể quan sát được. Đối với các khoản đầu tư cổ phần tư nhân, bất động sản chuyên biệt, một số tài sản vô hình và chứng khoán được giao dịch với khối lượng rất thấp, kiểm toán viên đối mặt với nghịch lý xác minh nơi sự hoài nghi nghề nghiệp đòi hỏi sự xác thực nhưng bằng chứng quan sát được vẫn thiếu.

Bản chất kinh tế thông qua xác minh hành vi

Khi kiểm toán viên đánh giá các xác định giá trị hợp lý của ban quản lý, họ đánh giá xem các giả định có phản ánh kỳ vọng thực tế về hiệu suất trong tương lai hay không. Các phương pháp xác minh truyền thống xem xét các giao dịch của các công ty tương đồng khi có sẵn, xem xét độ chính xác dự báo lịch sử của ban quản lý và kiểm tra các tính toán tỷ lệ chiết khấu so với các mô hình lý thuyết. Mỗi phương pháp gặp hạn chế ở các thị trường thanh khoản kém. Các giao dịch tương tự hiếm gặp hoặc liên quan đến các công ty có đặc điểm khác nhau. Độ chính xác lịch sử trở nên vô nghĩa khi điều kiện thị trường thay đổi đáng kể. Các tỷ lệ chiết khấu lý thuyết chứa đựng các giả định về rủi ro mà chính chúng cũng đòi hỏi phán đoán.

Sự trỗi dậy của dữ liệu thay thế thay đổi căn bản những gì cấu thành bằng chứng có thể xác minh về thực chất kinh tế. Nghiên cứu chỉ ra rằng các nguồn dữ liệu phi truyền thống bao gồm hành vi cá nhân, quy trình kinh doanh và đầu vào dựa trên cảm biến "có thể được sử dụng để tiến hành đánh giá sâu hơn, toàn diện hơn và kịp thời hơn về doanh nghiệp" so với báo cáo tài chính truyền thống. Nghiên cứu ghi nhận các lợi thế chính của dữ liệu thay thế bao gồm tính khách quan, tính linh hoạt và khả năng tiết lộ hoạt động kinh doanh thông qua nhiều nguồn không đồng nhất thay vì một góc nhìn kế toán đơn lẻ. Khả năng này giải thích tại sao thị trường dữ liệu thay thế đã mở rộng từ một công cụ thể chế chuyên biệt, khi các tổ chức ngày càng nhận ra rằng các nguồn này nắm bắt hoạt động kinh tế với tính tức thì lớn hơn so với chu kỳ báo cáo tài chính hàng quý.

Phân tích hành vi tiêu thụ đại diện cho một công cụ xác minh đặc biệt mạnh mẽ đối với các kiểm toán viên. Khi các doanh nghiệp tham gia vào thị trường, họ tạo ra các dấu vết hành vi thông qua giao dịch của khách hàng, mẫu thanh toán, biến động tồn kho và vị thế cạnh tranh. Những hành vi tiêu thụ này cho thấy khó bị thao túng hơn so với các dự báo tài chính và diễn ra trên thời gian thực thay vì chu kỳ báo cáo hàng quý. Nghiên cứu học thuật cho thấy phân tích hành vi đạt được tỷ lệ phát hiện gian lận vượt quá tám mươi bảy phần trăm, chính xác vì các mẫu tiêu thụ phản ánh hoạt động kinh tế thực tế chứ không phải ước tính kế toán.

7² giải quyết thách thức đảm bảo bằng cách cung cấp cơ sở kinh tế đằng sau các ước tính giá trị hợp lý trong các thị trường thanh khoản kém. Nền tảng phân tích thói quen tiêu dùng để xác định sự tham gia thị trường thực tế thay vì tiềm năng thị trường được dự báo. Đối với các doanh nghiệp mà các giao dịch tương đồng hiếm khi xảy ra, dữ liệu tiêu dùng tiết lộ động lực thị phần, vị thế cạnh tranh và các mẫu duy trì khách hàng mà kiểm toán viên có thể dùng để xác minh các giả định định giá của ban lãnh đạo bằng bằng chứng hành vi có thể quan sát được thay vì chấp nhận các dự báo được mô hình hóa thuần túy.

Hãy xem xét một công ty tư nhân trong một lĩnh vực công nghiệp chuyên biệt nơi các giao dịch bán hàng tương đồng có thể xảy ra chỉ thỉnh thoảng mỗi vài năm một lần. Ban quản lý chuẩn bị một đo lường giá trị hợp lý ở mức độ 3 sử dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu với tốc độ tăng trưởng dựa trên kế hoạch chiến lược của họ và tỉ lệ chiết khấu được ước lượng từ các đối chiếu công ty công khai đã điều chỉnh. Kiểm toán viên phải xác định liệu những giả định này có phản ánh một cách hợp lý mong đợi của các bên tham gia thị trường hay không. Nếu không có giao dịch có thể quan sát được, các thủ tục kiểm toán truyền thống sẽ có giới hạn trong khả năng xác minh.

Dữ liệu nhận thức về tiêu thụ giúp xác minh hiệu suất của một công ty bằng cách cho thấy xu hướng thị phần, mức độ tập trung khách hàng, sức mạnh định giá so với chi phí và thị phần chi tiêu của khách hàng so với đối thủ cạnh tranh. Những chỉ số tiêu thụ này cung cấp cho kiểm toán viên bằng chứng độc lập để đánh giá xem các giả định tăng trưởng của ban quản lý có phù hợp với hiệu suất thị trường được chứng minh hay không thay vì các mục tiêu đầy tham vọng.

Thông tin nhận thức về tiêu thụ này đáp ứng yêu cầu cơ bản của IFRS 13 về tối đa hóa các đầu vào có thể quan sát được ngay cả ở các đo lường ở mức độ 3. Đà thị phần trở nên có thể quan sát được thông qua dữ liệu giao dịch thay vì ước lượng từ tuyên bố của ban quản lý. Tỷ lệ duy trì khách hàng xuất hiện từ phân tích mẫu thanh toán thay vì các báo cáo hệ thống quản lý quan hệ khách hàng. Hành vi định giá so với chi phí đầu vào xuất hiện thông qua dữ liệu đơn đặt hàng thay vì tính biên lợi nhuận nội bộ. Khi các chỉ số thu được từ tiêu thụ này được sử dụng làm đầu vào cho DCF, kiểm toán viên có thể xác minh rằng các ước lượng giá trị hợp lý dựa trên thực chất kinh tế thay vì chỉ dự báo mang tính nội bộ.

Sự mở rộng của thị trường dữ liệu thay thế xác nhận phương pháp xác minh này. Các tổ chức tài chính, đặc biệt là những tổ chức quản lý danh mục đầu tư vốn cổ phần tư nhân hoặc nợ chuyên biệt, ngày càng yêu cầu thông tin tình báo cấp tiêu dùng chính xác bởi vì báo cáo tài chính truyền thống đến hàng quý trong khi điều kiện thị trường thay đổi liên tục. Hướng dẫn của Tổ chức IFRS năm 2023 cụ thể đề cập đến việc sử dụng dữ liệu và mô hình nội bộ cho các đầu vào Cấp 3 trong thị trường kém thanh khoản, tạo ra một khung rõ ràng để tích hợp thông tin tình báo tiêu dùng vào các xác định giá trị hợp lý mà các nhà cung cấp dịch vụ đảm bảo phải kiểm toán.

Xác thực ở cấp độ chuẩn mực dành cho tổ chức

Thách thức thực tế đối với doanh nghiệp nhỏ và vừa không ở tính hợp lệ lý thuyết của thông tin tiêu thụ mà ở việc tiếp cận. Các nhà đầu tư tổ chức triển khai các nhóm nhà phân tích với các đăng ký dữ liệu chuyên biệt. Các công ty cổ phần tư nhân duy trì mạng lưới cố vấn ngành công nghiệp thu thập dữ liệu tiêu thụ sơ cấp. Các công ty kiểm toán lớn xây dựng cơ sở dữ liệu độc quyền theo dõi động lực thị trường trên các lĩnh vực. Các SMEs thường thiếu nguồn lực cho các khả năng ở cấp độ chuẩn mực dành cho tổ chức này, gây ra bất đối xứng thông tin ảnh hưởng đến cả khả năng họ chuẩn bị các đo lường giá trị hợp lý có thể biện hộ và kiểm toán viên có thể xác minh các đo lường đó một cách hiệu quả.

7² giải quyết thách thức dân chủ hóa bằng các mô hình chia sẻ doanh thu với các nhà cung cấp dữ liệu. Thay vì yêu cầu đầu tư vốn ban đầu vào hạ tầng dữ liệu, nền tảng cung cấp quyền truy cập vào thông tin tiêu thụ theo các điều khoản phù hợp với giá trị thu được. Đối với các SMEs đang chuẩn bị đo lường giá trị hợp lý ở các thị trường thanh khoản kém, mô hình này mang lại bản chất kinh tế mà kiểm toán viên yêu cầu để cung cấp đảm bảo, mà không cần ngân sách ở quy mô tổ chức mà chỉ có các doanh nghiệp lớn mới có thể chi trả.

Đóng góp phương pháp luận kết hợp ba lớp phân tích hỗ trợ cả quá trình xác định của ban quản trị và các thủ tục xác minh của kiểm toán viên. Thứ nhất, phân tích thói quen tiêu thụ thiết lập các mô hình hành vi khách hàng thực tế chứ không phải đường đi mua hàng được cho là. Thứ hai, thông tin về thị phần định lượng vị thế cạnh tranh thông qua dữ liệu giao dịch được quan sát thấy chứ không qua ước lượng dựa trên khảo sát. Thứ ba, phương pháp DCF cổ điển nhận các đầu vào được xác thực bởi tiêu thụ thay vì các giả định dự báo thuần túy. Cách tiếp cận ba lớp này trực tiếp giải quyết yêu cầu của IFRS 13 về tối đa hóa các đầu vào có thể quan sát được ngay cả khi đo lường tài sản vốn dĩ thanh khoản kém.

Các công cụ phân tích hành vi xử lý dữ liệu tiêu thụ đạt được các định giá thị trường trên 1 tỷ đô la toàn cầu, với Fortune Business Insights dự báo thị trường phân tích hành vi sẽ đạt 10,8 tỷ đô la vào năm 2032. Công nghệ đã trưởng thành từ thí nghiệm đến thiết yếu chính xác vì các hành vi tiêu thụ cung cấp các chỉ báo dẫn đầu cho hiệu suất kinh doanh. Khi thị phần co lại, dữ liệu tiêu thụ cho thấy xu hướng hàng tháng trước khi báo cáo tài chính ghi nhận doanh thu giảm. Khi chi phí thu hút khách hàng tăng lên, các mẫu giao dịch cho thấy cường độ tiếp thị tăng lên trước khi các báo cáo chi phí chính thức hoá sự thay đổi.

Đối với các nhà cung cấp xác thực giá trị hợp lý ở các thị trường thanh khoản kém, thông tin nhận thức về tiêu thụ mang lại ba lợi thế riêng biệt. Thứ nhất, dữ liệu hành vi tạo ra dấu vết kiểm toán liên kết các giả định định giá với hoạt động kinh tế có thể quan sát được chứ không chỉ dựa trên tuyên bố của ban quản lý. Thứ hai, các mẫu tiêu thụ cung cấp bằng chứng đồng thời thay vì báo cáo tài chính lịch sử, làm giảm khoảng cách thời gian giữa ngày đo lường và thông tin có sẵn. Thứ ba, phân tích hành vi tạo ra sự xác thực độc lập, tăng cường chất lượng kiểm toán trong khi có thể làm giảm phạm vi của các thủ tục kiểm toán thử nghiệm truyền thống.

Môi trường quy định ngày càng ủng hộ việc tích hợp dữ liệu thay thế vào quy trình đảm bảo. Các ưu tiên kiểm tra năm 2025 của SEC nêu rõ sự chính xác của định giá tài sản kém thanh khoản và mức độ đầy đủ của các công bố định giá. Các đánh giá sau khi triển khai IFRS thừa nhận rằng các phép đo ở cấp 3 gặp thách thức thực hiện đòi hỏi sự phán đoán, đồng thời kết luận rằng thực tiễn vẫn tiếp tục phát triển để giải quyết những thách thức này. Trí tuệ tiêu thụ đại diện cho đúng loại sự tiến hóa của thực hành mà các cơ quan quản lý mong đợi khi thiết kế các chuẩn mực phải hoạt động trên cả thị trường đang hoạt động và thị trường không hoạt động.

Vượt qua Tuân thủ Đến Trí tuệ Thị trường

Thách thức đo lường giá trị hợp lý trong các thị trường kém thanh khoản phản ánh căn bản một vấn đề xác minh thông tin. IFRS 13 cung cấp khuôn khổ cho quản lý để đưa ra các quyết định, nhưng các nhà cung cấp đảm bảo cần có bằng chứng có thể quan sát được để xác minh rằng những quyết định ấy phản ánh thực tế kinh tế. Khi có thị trường hoạt động, mức giá cung cấp sự xác minh một cách hiệu quả. Khi thị trường không hoạt động hoặc tài sản có bản chất kém thanh khoản, các nguồn thông tin thay thế phải cung cấp yếu tố kinh tế làm cho các phép đo Cấp 3 có thể kiểm toán được chứ không chỉ là khẳng định mang tính tuyên bố.

Sự chuyển đổi này từ bằng chứng kiểm toán dựa trên tài liệu sang xác minh dựa trên hành vi đại diện cho một sự biến đổi rộng lớn hơn về cách thức bản chất kinh tế được thiết lập và xác nhận. Báo cáo tài chính vẫn đóng vai trò thiết yếu, nhưng chúng ghi nhận hiệu suất quá khứ thông qua các thông lệ kế toán mà ban quản lý chuẩn bị. Dữ liệu tiêu thụ cho thấy hoạt động kinh tế liên tục thông qua quan sát hành vi, tồn tại độc lập với các quy trình báo cáo tài chính. Đối với các doanh nghiệp hoạt động trong các thị trường kém thanh khoản, sự phân biệt này trở nên đặc biệt quan trọng khi kiểm toán viên phải đánh giá xem các quyết định về giá trị hợp lý có phản ánh quan điểm của những người tham gia thị trường hay chỉ là quan điểm nội tại đầy tham vọng.

Phương pháp của 7² cung cấp cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMEs) các khả năng trước đây chỉ dành cho nhà đầu tư tổ chức và các nhóm kiểm toán của họ, cung cấp bản chất kinh tế phục vụ hai mục đích. Đối với quản lý chuẩn bị các phép đo giá trị hợp lý, trí tuệ tiêu thụ cung cấp dữ liệu tham gia thị trường có thể quan sát được cho các đầu vào DCF. Đối với các kiểm toán viên cung cấp đảm bảo cho những phép đo đó, cùng một phân tích hành vi cung cấp xác minh độc lập rằng các giả định phản ánh hiệu suất đã được chứng minh chứ không phải dự báo đầy tham vọng. Chức năng kép này biến trí tuệ tiêu thụ từ một chi phí tuân thủ thành trí tuệ vận hành, làm sáng tỏ các cơ hội chiến lược, rủi ro vận hành và động lực định vị trên thị trường.

Khi thị trường dữ liệu thay thế mở rộng từ 7,5 tỷ đô la năm 2024 đến dự kiến 27 tỷ đô la vào năm 2035, việc tích hợp thông tin tình báo tiêu dùng vào cả xác định giá trị và xác minh kiểm toán sẽ chuyển từ đổi mới sang phương pháp luận tiêu chuẩn. Hiện tại, các doanh nghiệp chuẩn bị đo lường giá trị hợp lý trong thị trường kém thanh khoản phải đối mặt với sự lựa chọn. Họ có thể dựa các đầu vào Cấp 3 chủ yếu vào các giả định mô hình mà kiểm toán viên khó xác minh, hoặc họ có thể bổ sung các phương pháp truyền thống bằng bằng chứng hành vi có nguồn gốc từ sự tham gia thị trường thực tế. Con đường sau chứng minh là nghiêm ngặt hơn đối với ban quản lý, có thể xác minh hơn đối với kiểm toán viên, và cuối cùng phù hợp hơn với những gì IFRS 13 tìm cách đạt được, các phép đo giá trị hợp lý phản ánh thực tế kinh tế được hỗ trợ bởi thực chất có thể quan sát thay vì các cấu trúc thuần túy lý thuyết.